金牛基金公司安信基金
债基就像一个好男人，暖了很多年，牛了很多年。
但是，市场总有风风雨雨，起起伏伏。近期债市持续下跌，债券型、大固收类基金持续飘绿，不少持有人的心情很down~
备受关注的“债市调整”论正在行业间热议。自4月30日调整以来，债市阶段性的熊市已持续一个月有余。债市行情究竟为何急转直下？咱们手里的基金还要不要继续持有？
相信很多投资者十分关切以上问题。我们请出金牛基金公司安信基金基金经理以及券商固收团队，为大家深入解析。
●债市为何下跌？●
5月以来，债市较为“利空”的消息可谓有点扎堆涌现，犹如2016年重来，债市再现“踩踏式”下跌。同时海外也“不省心”啊~
转眼之间，债券市场的好日子有点掉入“找不到利好”的窘境，债市还会好吗？
安信基金固收总监钟光正：宽松政策预期转向
在货币环境和经济增速大幅下行的两重影响下，货币市场利率和债券收益率出现了大幅的调整。
6月第一周债券市场继续下跌，货币政策的信号使得市场产生了强烈的市场预期差，产生了货币政策转向的预期，造成了一些超调。值得注意的是，央行近期要把普惠小微企业延期还本付息和购买普惠小微信用贷款两项支持政策落实好，直接给予中小企业支持，帮助中小微企业渡过难关。 对于金融资金的运转有一定影响。
安信基金固收部张翼飞：基本面并未支撑债市继续调整
近期债市有所调整，调整原因包括宏观经济预期、交易性因素、汇率等方面。但我们认为这一波调整已经差不多了，基本面没有发生大的改变。另外汇率最近跌到了一段时期的低点，上周有所企稳。预计后续货币政策仍会延续稳中宽松的基调，得到一定的释放。
中金固收：债市依旧有防御价值
近期货币市场利率和债券收益率的大幅向上调整，其中一个重要的原因就是监管机构希望打压“浑水摸鱼”的金融套利行为，从而边际上收紧流动性，推动货币市场利率回升来压缩套利行为。
防止“浑水摸鱼”也逆转了市场对货币政策的宽松预期，导致近期债券市场出现踩踏行为，收益率的调整幅度和速度创历史之最。但也呈现了调整过头的迹象。
(来源:中金公司，20200606)
●该不该继续持有债基？●
债市需要防范风险,那么债券型基金这时候该怎么操作，是继续持有，还是赎回？我们还需要等待多久？
资本市场固然需要防范风险，那么，债券型基金这时候该怎么操作，是继续持有，还是赎回？我们还需要等待多久？
安信基金固收总监钟光正：票息策略仍有效
我们的主要配置策略还是精选信用债为主，兼顾流动性和收益性，坚持票息策略。久期从1年到5年不等，平均2-3年。
我们相信，以持有票息的累积效应，我们的净值至少在月度范围内出现正收益的概率非常大。短期债市超跌反而酝酿利率波段交易机会，熊市反弹接下来可能会出现。
安信基金固收部张翼飞：静待债市修复
我们接下来还是看好利率债和优质信用债。政策层面强调“务必推进企业贷款利率的下行”，传递了资金层面的利好，我们判断，利率债调整可能会告一段落，接下来至少是“走平”的预期。
参考小熊市平均调整幅度50bp规律来看，当前10年国债利率上行至约2.86%的位置（较低点回调40bp），意味着做多的安全边际已大幅提升。
中金固收：不妨逐步增加配置
虽然表面上下半年特别国债和国债发行增加意味着下半年有财政的支撑，对货币政策的依赖性减弱，但实际上，如果从赤字使用进度来看，上半年财政也已经明显发力，下半年财政支出增速可能相比于4-5月份不会有更大幅度的提高。债券市场的调整也意味着经济动能可能会存在回落风险，目前债市具备一定防御价值的情况下，不妨逐步重新增加配置。
我们认为，目前债市调整过头，债市有防御价值，可以逐步增加配置。
(来源:中金公司，20200606)
●投资建议：低位布局，安全边际提升●
安信基金固收总监钟光正：后续往恢复的方向走
我们判断后续一定是往恢复的方向走，恢复的力度可能是弱恢复。从国债和一些财政支出的角度看，还有一些加杠杆的空间，可以期待。
运作上，债券方面组合维持各类利率债、AAA 高等级信用债持仓结构。
❤主要管理产品：安信尊享添益、安信聚利增强债等
安信基金固收部张翼飞：机会是有的
我们判断认为，未来债市和股市的机会是有的，需要审慎把握。
固收方面，当前的债券市场经过过去一段时间的调整，已经具有比较好的投资价值。等待市场稳定一段时间，会存在较好的配置机会。目前债券方面的风险，主要在于外汇市场，汇率维稳可能导致资金利率和债券利率降不下来。3年附近产品波动稍明显，我们坚持看好3A级品种。
权益方面，主要聚焦高分红、低估值的品种，这类股票通常股息率较高，一定程度上也能为组合带来贡献。目前可能还是存在一些不确定性，但是很多股票的估值很便宜，长期来说，有比较好的配置价值。
❤主要管理产品：安信稳健增值、安信新趋势、安信民稳增长、安信稳健增利等
债基有多好，你别不知道▼
小结：
债市是一个好男人，暖了很多年，牛了很多年。当经历阶段性回撤时，债市更需要长期投资者耐心的陪伴。毕竟基本面并无大的改变，只要耐心陪伴，修整之后积累出更多的安全部边际，“好男人”债基会带给你更多的温暖。
从历史上看，在债市调整中， 公募基金体现了超额收益与风险控制能力。据 Wind 数据统计，以债券型基金指数表现代表债基波动情况，截至今年 6 月 2 日：自 2013 年 6 月 20 日债基的调整，于 2014 年 4 月 14 日修复，约 298 天，距今整体涨幅 47.89%。自 2016 年 12 月 15 日债基的阶段调整，于 2016 年 12 月 29 日修复，约 14天，距今整体涨幅 15.51%（来源：Wind，截至2020.6.8）。经过修整，仍能走出靓丽的业绩曲线。
提示：基金管理人承诺依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。以上投资观点仅代表一定时间期限内的个人判断，不构成投资建议或承诺。投资者购买基金时请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。敬请投资者关注产品收益波动风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，选择需谨慎。